重挫60%！3700亿蒸发大利空来袭？视讯

东方财富研究中心 2023-07-01 19:32:41

近期“快递茅”顺丰控股大跌引发市场关注，6月29日总市值超2000亿元的快递龙头顺丰控股盘中跳水，一度逼近跌停，股价创出近15个月新低，6月30日尽管有近4000多股上涨，但顺丰控股仅当天仅弱反弹%。

如果拉长时间看，自2021年2月触及元/股的高点以来，顺丰控股累计跌幅已经超60%，总市值距离最高点蒸发超3700亿元。

(资料图)

股价与业绩“背离”

客观上来看，顺丰控股业绩近些时候还是不错的，2022年年报显示，公司去年实现营收亿元，同比增加%；归属于上市公司股东的净利润亿元，同比增加%。

2023年一季度，顺丰控股实现营收亿元，同比下滑%，归属于上市公司股东的净利润亿元，同比增长%。

有私募研究人士表示，顺丰控股2022年业绩基本符合预期，其中嘉里物流的贡献突出，在顺丰控股从2021年Q4开始并表嘉里物流之后，供应链及国际业务2022年实现收入亿元，同比增长超120%。

不过从二级市场反应来看，净利润连续高增长并未反应在股价上，反而呈现出持续负反馈。

有分析认为，一是当前市场风口不在强宏观类个股，二是部分白马核心资产仍处于“挤泡沫”阶段，即使经过股价大跌与净利润增长，目前顺丰控股的市盈率仍有32倍，虽然说不上贵，但也不能说便宜。

菜鸟将挑战顺丰？

此外也有业内有观点认为，近期大跌与菜鸟进一步布局自营快递对标顺丰有关。

6月28日，菜鸟集团宣布推出自营快递业务“菜鸟速递”，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等服务，覆盖大件、中小件和微小件等全重量级包裹。在全国近三百城提供晚到、破损必赔，不上门必赔，在途拦截和在途更改目的地等五个100%承诺。

从菜鸟速递的定位来看，目前菜鸟速递所竞争的市场份额更多指向了京东和顺丰的“蛋糕”，尤其是在阿里系电商的高端产品配送需求中，菜鸟速递与阿里系电商物流体系的紧密联系将是顺丰难以比拟的，顺丰原本就波折的电商类经济业务或将面临着进一步冲击。

深度科技研究院院长张孝荣表示，菜鸟推出“品质快递”的送货上门和夜间揽收等服务可以提高消费者对快递服务的期望值，可能会促进其他快递公司也提高服务质量，感受到压力。

前不久，顺丰控股发布2023年5月快递物流业务经营简报。公司2023年5月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为亿元，同比减少%。其中，随着国内生产活动与消费需求持续复苏，速运物流收入达亿元，同比增长%，业务量为亿票，同比增长%，单票收入同比减少%；供应链及国际业务收入为亿元，同比下降%，主要受到国际空海运需求及价格均同比下行的影响，但5月收入环比4月有所回升。

业内人士：或言之过早

不过有业内人士表示，断言菜鸟挑战顺丰似乎为时过早。

据财联社，快递物流专家赵小敏表示，快递价格战角度来讲，未来全国规模的价格战已彻底结束了，只是局部有时会有扰动而已，影响不会很大。从品质上来看，目前仍是顺丰一家独大，其他快递想要完全赶超还有很长的距离。

有从业者认为，目前来看，菜鸟做自营的具体影响尚未显现。“菜鸟自营未来的方向还不明确，仓配已经做的很好了，下一步还要看是否进一步与申通合作。但以目前的状态，谈及威胁顺丰，为时过早了。”

中信证券5月17日研报表示，在菜鸟等多家快递发力“半日达”等时效快递的情况下，我们认为顺丰控股时效壁垒稳固，市场份额不会受到太大影响。出售丰网后公司将专注于中高端快递领域，脱离电商经济件有利于公司利润释放，伴随资本开支增速放缓与多网融通带来的效率提升，看好公司未来盈利能力释放。

中信证券预计公司2023/2024年的每股收益分别为，当前股价对应PE分别为，维持对公司“买入”的评级。

百亿私募“踩雷”：

定增亏损近3成

随着其股价暴跌，众多顶流投资机构“踩雷”，纷纷陷入账面亏损，而知名百亿私募重阳投资在重仓顺丰控股一年半年的时间里，粗略估算浮亏超7亿元，

具体来看，今年一季报显示，重阳投资旗下重阳战略才智基金、重阳战略英智基金分别位列第六与第七大流通股东，两只私募基金合计持有超5800万股。

公开资料显示，重阳投资的持股来自于顺丰控股前年的定增，根据公司2021年11月披露的信息，彼时定增发行价格为每股元，募集资金总额高达200亿元，共有20家机构成功获配，包括UBS AG（瑞银）获配亿元，申万宏源获配16亿元，景林资产获配亿元，而重阳投资凭借较高的报价和认购金额，成了最大的买家，旗下两只私募合计获配万股，获配金额为亿元。

从仓位变动来看，重阳投资从买入到现在，并未发生明显的调仓变动。顺丰最新收盘价为45元/股，相较于57元/股的定增价，跌幅已超27%，按此估算，在一年半年的时间里，重阳投资的浮亏已超7亿元。

另外在公募基金中，重仓顺丰控股的基金也颇多。最新数据显示，截至今年一季报，顺丰控股现身229只基金的十大重仓股中，合计持有亿股，持股市值高达亿元，为公募基金第46大重仓股。

对于快递行业整体，有卖方机构持看好的态度。

华金证券研报认为，从2023年1月以来，快递股是交运中下跌幅度最大板块，截至5月30日，快递（中信）指数下跌%；而一季度各大快递上市公司业绩均录得正增长，股价与业绩出现趋势背离，部分公司进入低估值状态。

（文章来源：东方财富研究中心）

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