湘财证券:券商年报陆续披露!自营业务显著承压-天天热点评
市场回顾:上周券商板块跑输大盘,个股表现分化
上周(3.27-3.31)上证指数上涨0.2%,深证成指上涨0.8%,沪深300指数上涨0.6%,创业板指上涨1.2%。非银金融(申万)下跌1%,涨跌幅排名21/31,跑输沪深300指数1.6pct;其中,券商指数下跌0.8%,跑输沪深300指数1.4pct,券商指数PB估值1.21x,处于近十年的7%分位。
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上周涨幅最大的五家券商分别为:华林证券(+4.9%)、华泰证券(+1.2%)、红塔证券(+0.9%)、光大证券(+0.4%)、广发证券(+0.4%)。跌幅最大的五家券商分别为:中信建投(-2.7%)、中国银河(-3%)、首创证券(-3.9%)、国联证券(-4.1%)、信达证券(-4.4%)。
行业周数据:股票成交额连续保持在1万亿以上,新发基金继续回暖
经纪业务:上周(3.27-3.31),沪深两市日均股票成交额10075亿元,环比上升0.4%。新发基金方面,3月股票型、混合型及债券型基金发行份额环比/同比分别为+19%/+127%、+87%/-7%、+70%/+28%,基金发行保持回暖态势。
投行业务:上周(3.27-3.31),股权融资规模690亿元(环比+331%),其中IPO有7家,融资规模110亿元(环比+65%)。1-3月累计股权融资规模3555亿元(同比-15%),其中IPO共68家、IPO融资规模651亿元(同比-64%)、平均单笔IPO规模18.4亿元(同比-11%),再融资125家、再融资规模2904亿元(同比+8%)。
资本中介业务:两市融资融券余额为1.61万亿元(环比+0.3%),自2月初以来持续回升。其中,融资余额环比+0.5%,融券余额环比+0.4%。两融余额占A股总流通市值比例为2.35%,环比持平。
行业动态:券商年报陆续披露,业绩整体承压,自营业务是最大拖累
24家已公布年报的券商营业收入同比下降22%,归母净利润同比下降29%,头部券商业绩稳定性高于中小型券商。分业务看,经纪、投行、资管、信用、自营业务营收同比分别为-18%、-5%、-11%、-7%、-47%,自营业务受股市低迷影响较大,显著拖累业绩。不过,头部券商凭借规模优势及策略优势降低自营业务波动,尤其是中信、中金、银河的自营同比降幅均在30%以内。从盈利能力看,上市券商2022年平均ROE为5.56%,较2021年下降3.47pct;杠杆率为3.74倍,较2021年下降0.07。
投资建议
我们认为,拖累2022年业绩最大的自营业务有望在今年一季度开始逐步改善,同时全面注册制落地及市场成交回暖将拉动其他业务回升,今年券商业绩有望明显修复。券商板块估值处于历史低位,配置性价比较高,我们建议关注全面注册制改革及财富管理两条投资主线,维持行业“增持”评级。
风险提示
股票市场波动加剧;全面注册制实施不及预期,证券行业监管政策收紧等。
(来源:湘财证券)